Коэффициент структуры капитала – комплексное понятие, которое предусматривает оценку долей заемного и собственного финансирования в структуре капитала субъекта бизнеса. Для этого представляется необходимым определение показателей автономии, зависимости, концентрации заемного капитала, покрытия процентов, а в некоторых случаях – и доли покрытия совокупных активов собственными средствами. Основанием для расчета служат данные финансовой отчетности фирмы – Формы №1 и №2.



Любой инвестор или кредитор прежде чем направлять средства в компанию, интересуются степенью ее платежеспособности и, в частности, возможностью погашения ею долгосрочной задолженности. Источником таких сведений для них способны стать показатели структуры капитала.

Коэффициенты структуры капитала (Capital Structure Indicator – CSI, КСК) – это группа финансовых показателей, которые позволяют выявить, насколько соотношение заемного (ЗК) и собственного капитала (СК) в компании близко к нормативному значению, а также определить финансовое состояние и платежеспособность субъекта хозяйствования.

Справка! Коэффициент структуры капитала позволяет оценить качество сочетания заемного и собственного капитала, для чего используются несколько показателей:

  • Коэффициент автономии или концентрации собственного капитала (Кавт).
  • Коэффициент концентрации заемного капитала (Ккзк).
  • Коэффициент финансовой зависимости (Кфз).
  • Коэффициент покрытия процентов (Кпп).

КСК позволяет определить степень финансовой автономии предприятия и его зависимости от заемных источников финансирования, а также наглядно демонстрирует уровень риска банкротства ввиду чрезмерного использования займов.

Справка! Если предприятие использует только заемные средства, то риск его банкротства равен нулю. Однако такое положение дел нельзя считать оптимальным состоянием: если заемное финансирование не используется для расширения и улучшения производственной деятельности, то считается, что руководство сознательно ограничивает хозяйственную деятельность, недополучает выручку и прибыль.

Для того чтобы наладить эффективное производство, но при этом уберечь предприятие от банкротства, важно достижение оптимального соотношения между заемными и собственными средствами. Для этой цели и используются индикаторы структуры капитала.

Кому важно рассчитывать КСК?

Поскольку показатели структуры финансирования компании способны продемонстрировать финансовое состояние бизнеса, его платежеспособность, эффективность использования всех каналов, риск банкротства, возможность покрывать обязательства в долгосрочном периоде, то в их расчете заинтересован широкий круг лиц:

  • Инвесторы удостоверяются в перспективах развития компании и ее устойчивом финансовом положении.
  • Кредиторы уточняют уровень риска банкротства, который выступает стоп-фактором при определении возможности предоставления займов.
  • Руководство оценивает возможности привлечения дополнительных заемных средств без ущерба для своей финансовой устойчивости.

Примечание! В некоторых случаях КСК рассчитывают государственные регулирующие органы, когда речь идет о предприятиях стратегических отраслей или субъектов хозяйствования, ухудшение финансового положения которых может повлечь за собой необратимые последствия для всего национального хозяйства в целом.

Формула расчета коэффициента структуры капитала

Показатели из группы Capital Structure Indicator включают в себя несколько отдельных индикаторов оценки соотношения ЗК и СК:

  1. Коэффициент автономии представляет собой финансовый показатель, который рассчитывается как отношение суммарного значения собственного и резервного капиталак активам компании. Он показывает, какую долю своих активов компания покрывает собственными средствами.

    Кавт = СК + Резервы / Совокупные активы 

  2. Коэффициент концентрации заемного капиталаявляется финансовым показателем, который выступает соотношением заемного капитала к валюте баланса (суммарное значение активов или пассивов). Он показывает, какую долю в финансовых ресурсах предприятия занимает заемный капитал.

    Ккзк = Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства / Валюта баланса

  3. Коэффициент финансовой зависимостидемонстрирует, насколько компания зависит от внешних источников финансирования, в частности, сколько заемных средств она привлекла на 1 руб. заемного финансирования.

    Кфз = Совокупные обязательства / Собственные средства + Резервы

  4. Коэффициент покрытия процентовнередко называют индикатором защищенности кредиторов, поскольку он показывает, сколько раз за год компания заработала средства для погашения своих обязательств по займам.

    Кпп = Прибыль до уплаты процентов и налогов / Проценты к уплате

После расчета четырех приведенных выше показателей можно сформулировать окончательный вывод относительно того, насколько оптимальным представляется соотношение заемных и собственных средств в рамках объекта исследования.

Примечание! Нередко наряду с приведенными выше показателями рассчитывают коэффициент покрытия совокупных активов (Total Equity Assets) собственными средствами. Однако он варьируется в зависимости от отраслевой принадлежности и оттого применяется опционально.

Каково оптимальное значение показателей?

Вне зависимости от масштабов деятельности и отрасли функционирования компании должны стремиться к общему нормативному соотношению заемного и собственного финансирования.

Таблица 1. Нормальные значения индикаторов структуры капитала

Показатель

Нормальное значение

Примечание

1

Кавт

Не менее 0,5

Более 50% имущества сформировано за счет собственных средств

2

Ккзк

Не более 0,5

Менее 50% имущества сформировано за счет собственных средств

3

Кфз

Не более 0,6

За счет привлеченных источников должно формироваться не более 60% совокупного капитала компании

4

Кпп

Более 1,0

У заемщика достаточно прибыли для покрытия обязательств перед своими кредиторами

Превышение любым из коэффициентов структуры капитала нормативного значения свидетельствует о развитии факторов, способствующих снижению финансовой устойчивости бизнеса.

Важный момент! Предприятие любой отрасли обязано использовать в своей деятельности не только собственные, но и заемные средства. Оптимальным соотношением заемного и собственного финансирования выступает 60%/40% соответственно. Если оно сдвигается в пользу собственного капитала, то считается, что фирма неэффективно пользуется заемным финансированием. Если же ЗК оказывается больше 60%, то финансовое положение предприятия дестабилизируется. При соотношении 80% /20% фирма считается банкротом.

Примеры расчета индикаторов

Более детальный порядок оценки финансового состояния компании на базе системы коэффициентов структуры капитала представлен в примерах их расчета для российских компаний: ГК «Внешэкономбанк» и ПАО «Сургутнефтегаз».

Таблица 2. Показатели для расчета КСК для ГК «Внешэкономбанк», млрд руб.

Код

Статья отчетности

2014

2015

2016

1300 Ф.1

Собственные средства и резервы

378

480

555

1500 Ф.1

Краткосрочные обязательства

559

703

557

1400 Ф.1

Долгосрочные обязательства

973

1024

1179

1700 Ф.1

Валюта баланса

3885

4078

3573

1600 Ф.1

Совокупные активы

3885

4078

3573

2300 Ф.2

Прибыль до налогообложения

15

35

56

2330 Ф.2

Проценты к уплате

4

7

8

Все сведения для определения структуры финансирования компании приведены в финансовой отчетности корпорации – форме №1 (бухгалтерский баланс) и форме №2 (отчет о прибылях и убытках).

Таблица 3. Итоги расчета по ГК «Внешэкономбанк», млрд руб.

Показатель

2014

2015

2016

1

Кавт

0,097297

0,117705

0,155332

2

Ккзк

0,394337

0,423492

0,485866

3

Кфз

4,05

3,60

3,13

4

Кпп

3,75

5

7

Вывод! По итогам расчета коэффициентов структуры капитала для ГК «Внешэкономбанк» была выявлена существенная зависимость заемных источников финансирования. В частности, индикатор автономии свидетельствует о недостаточности собственных средств, а показатель зависимости от займов продемонстрировал чрезмерно высокое значение. От банкротства ее удерживает нормальное значение коэффициента концентрации заемного капитала, а также наличие собственных средств для обеспечения процентных выплат. В динамике заметно медленное увеличение собственных и сокращение заемных средств.

Рисунок 1. Динамика КСК для ГК «Внешэкономбанк» в 2014-2016 гг.

Рисунок 1. Динамика КСК для ГК «Внешэкономбанк» в 2014-2016 гг.

Для «Внешэкономбанка» чрезмерный объем заемного финансирования не угрожает процедурой банкротства, поскольку средства привлекаются с государственной поддержкой – под низкий процент.

Таблица 4. Показатели для расчета КСК для ПАО «Сургутнефтегаз», млрд руб.

Код

Статья отчетности

2014

2015

2016

1300 Ф.1

Собственные средства и резервы

2890

3305

3872

1500 Ф.1

Краткосрочные обязательства

110

128

132

1400 Ф.1

Долгосрочные обязательства

6

5

2

1700 Ф.1

Валюта баланса

3501

3906

4239

1600 Ф.1

Совокупные активы

3501

3906

4239

2300 Ф.2

Прибыль до налогообложения

335

123

922

2330 Ф.2

Проценты к уплате

998

3522

504

Представленные сведения взяты из консолидированной финансовой отчетности корпорации, которая находится в публичном доступе.

Таблица 5. Итоги расчета по ПАО «Сургутнефтегаз», млрд руб.

Показатель

2014

2015

2016

1

Кавт

0,83

0,85

0,91

2

Ккзк

0,03

0,03

0,03

3

Кфз

0,04

0,04

0,03

4

Кпп

0,34

0,03

1,83

Вывод! По итогам расчета коэффициентов структуры капитала для ПАО «Сургутнефтегаз» установлено, что все показатели находятся в пределах допустимых значений: фирма обладает солидным собственным капиталом (Кавт) и оптимально использует заемное финансирование (Кфз и Ккзк). Что касается Кпп, то в течение 2014-2015 гг. компания получала невысокую прибыль, обусловленную снижением стоимости нефти, что не позволяло ей погашать проценты по обязательствам за счет собственного капитала, однако в 2016 году ситуация изменилась.

Рисунок 2. Динамика КСК для ПАО «Сургутнефтегаз» в 2014-2016 гг.

Рисунок 2. Динамика КСК для ПАО «Сургутнефтегаз» в 2014-2016 гг.

Расчет коэффициентов структуры капитала удобнее всего осуществлять в табличном редакторе Excel. Все приведенные выше примеры представлены в образце-документе.