Коэффициент покрытия дивидендов – значимый для инвесторов индикатор, который показывает, насколько стабильными будут выплаты дивидендов в выбранной ими корпорации. Его рассчитывают на базе сведений публичной отчетности – форм №2 и №4. Показатель рассчитывается только по обыкновенным акциям, поскольку по привилегированным дивиденд выплачивается даже в неблагоприятные годы. Нормативное значение Dividend cover ratio равно 2.
Вкладывая средства в акции компании, инвесторы должны точно знать, какую прибыль им принесет каждый размещенный в уставном капитале рубль. Для того, чтобы оценить перспективы финансового благополучия бизнеса, применяется один из самых прозрачных индикаторов, который определяется на основании сведений публичной отчетности.
Коэффициент покрытия дивидендов (Dividend cover ratio – DCR, КПД) – это финансовый показатель, который определяет, сколько раз в течение финансового года корпорация была готова выплатить дивиденд по акциям обыкновенного типа, при условии, что источником выплат служит прибыль после уплаты налогов. Он имеет некоторое сходство с коэффициентом покрытия инвестиций, однако более точно характеризует выгоду, которую получат акционеры.
Справка! Высокое значение показателя свидетельствует о том, что даже при неблагоприятной ситуации во внешней среде корпорация выплатит акционерам их дивиденды. Кроме того, скорее всего, она наращивает нераспределенную прибыль для расширения деятельности в будущем.
Общий коэффициент покрытия рассчитывается с учетом дивиденда по обыкновенным акциям, поскольку по привилегированным акциям выплаты будут осуществляться даже в самые неблагоприятные для компании годы.
| Коэффициент снижается | Коэффициент увеличивается |
|---|---|
|
|
|
|
Справка! Сведения для определения КПД можно взять из публичной финансовой отчетности – отчета об изменении капитала (Ф. №4) и отчета о финансовых результатах (Ф №2). В связи с этим рассчитать их может любой потенциальный инвестор корпорации, желающий приобрести ее акции.
Формула расчета коэффициента покрытия дивидендов
Оценку финансовой стабильности корпорации и перспектив ее развития на базе DCR способен провести любой инвестор, имеющий под рукой финансовую отчетность корпорации. Для расчета потребуются такие сведения:
- прибыль до уплаты налогов (стр. 2300 Ф. №2);
- дивиденды к выплате (стр. 3327 Ф. №4).
Справка! Для получения более точного результата используются сведения отчетности за предыдущий финансовый год. При наличии сомнений КПД рассчитывается за несколько предыдущих лет для выявления динамики его изменений.
В общем виде формула расчета Dividend cover ratio выглядит следующим образом:
КПД = ПДУН / ДВ, где
ПДУН – прибыль корпорации до налогообложения;
ДВ – дивиденды к выплате.
Важный момент! Если у компании существенная доля капитала представлена привилегированными акциями, то из прибыли сначала вычитаются дивиденды по ним, а затем остаток делится на дивиденды по обыкновенным акциям. Информация о численности привилегированных акций и размере фиксированного дивиденда по ним.
Прикладной вариант формулы, выраженной через строки финансовой отчетности (Письмо Минфина России от 19 декабря 2006 г. № 07-05-06/302), выглядит так:
КПД = стр. 2300 (Ф. №2) / стр.3327 (Ф. №4)
Нормативное значение индикатора
Общее нормативное значение показателя покрытия дивидендных выплат – не менее 2. При таком раскладе прибыль до налоговых выплат должна в 2 раза превышать суммарный размер дивиденда по обыкновенным акциям.
Важный момент! КПД существенно отличается от отрасли к отрасли, а также может зависеть от размеров предприятия, оттого важно сравнивать его не с нормативом, а с аналогичным показателем лидеров отрасли.
Однозначное решение об инвестициях нельзя принимать на основании одного лишь результата расчета коэффициента, поскольку:
- низкое значение может говорить о том, что компания вложила средства в расширение бизнеса;
- высокое значение зачастую показывает, что корпорация направляет на дивиденды лишь малую долю чистой прибыли.
Примеры расчета коэффициента
Для того чтобы разобраться в тонкостях расчета DCR, стоит рассмотреть его определение на примере двух российских корпораций из одной отрасли – производство минеральных удобрений:
- ОАО «ФосАгро»;
- ОАО «Еврохим».
| Код | Статья баланса | 2015 | 2016 | 2017 |
|---|---|---|---|---|
| Ст. 2300 (Ф.2) | Прибыль до уплаты налогов | 34042 | 74590 | 90629 |
| Ст. 3327 (Ф.4) | Дивиденды к выплате | 25333 | 52844 | 61780 |
| Дивиденды по привилегированным акциям к выплате | 0 | 0 | 0 | |
|
| Dividend cover ratio | 1,343780839 | 1,411513133 | 1,466963419 |
Вывод! Компания «ФосАгро» ныне занимает лидирующее положение в отрасли и отличается растущим показателем коэффициента покрытия дивидендов. Это свидетельствует о перспективности вложений в акции корпорации. Хотя в 2015-2017 гг. фактический показатель был ниже нормативного.
| Код | Статья баланса | 2015 | 2016 | 2017 |
|---|---|---|---|---|
| Ст. 2300 (Ф.2) | Прибыль до уплаты налогов | 41090 | 54144 | 57810 |
| Ст. 3327 (Ф.4) | Дивиденды к выплате | 14670 | 29567 | 34409 |
| Дивиденды по привилегированным акциям к выплате | 0 | 0 | 0 | |
|
| Dividend cover ratio | 2,800954329 | 1,831230764 | 1,680083699 |
Вывод! В 2015 году показатель КПД компании «Еврохим» превысил нормативное значение, однако в последующие годы он сокращался. Такая ситуация служит неблагоприятным сигналом для инвесторов – финансовое положение компании ухудшается, а вероятность уплаты дивидендов в неблагоприятные годы становится все более сомнительной.
Анализ DCR двух компаний одной отрасли показал, что инвесторам более выгодно размещать средства в акциях «ФосАгро». Его показатели за три года хоть и ниже нормативного, но отличаются растущей тенденцией.
Детальный процесс использования формулы расчета индикатора представлен на образце, оформленном в табличном редакторе Excel.
