Коэффициент капитализации – важный параметр оценки предпринимательского риска, который важен для инвесторов, собственников, руководства компании. Финансовый поток коммерческих организаций состоит из собственных и заемных средств. Для формирования их оптимального соотношения важно определять Сapitalization ratio, единое для всех отраслей нормативное значение которого находится в пределах 1-1,5. Базой для расчета выступают сведения бухгалтерского баланса (Ф. №1). Снижение показателя свидетельствует об укреплении финансового положения компании, а его рост отражает увеличение ее зависимости от заемного финансирования.



Инвестору или собственнику бизнеса крайне важно количественно оценить уровень предпринимательского риска – вероятности снижения доходов от вложенных средств. Для его определения рекомендуют анализировать соотношение заемного и собственного капитала.

Коэффициент капитализации (Сapitalization ratio – CR, КК) – это финансовый индикатор финансовой устойчивости компании и ее долгосрочной платежеспособности, который рассчитывается путем деления совокупных обязательств на собственный капитал (капитализацию). Он позволяет оценить:

  • насколько у компании достаточно собственных средств для обеспечения своей основной деятельности;
  • как эффективно она распределяет и использует собственный капитал.

Справка! КК – показатель из группы финансового левериджа. Все входящие в нее индикаторы нацелены на выявление соотношения между собственными и заемными средствами.

Чем выше значение показателя CR, тем больше предприятие, в зависимости от заемных источников финансирования. Регулярно ему приходится тратить часть дохода на погашение задолженности по кредитам и покрытие процентных ставок по ним, что формирует предпринимательский риск. В итоге доля прибыли инвестора уходит на возмещение стоимости заемного капитала.

Таблица 1. Факторы изменения коэффициента капитализации

Коэффициент снижается

Коэффициент увеличивается

1. Увеличивается чистая прибыль компании.

1. Увеличивается предпринимательский риск.

2. Растут инвестиции в собственную деятельность.

2. В пассивах компании основная доля приходится на долю заемных средств.

3. Увеличивается доход собственников и инвестиционная привлекательность бизнеса.

3. Снижается дивидендный доход, капитализация и инвестиционная привлекательность.

Справка! Сapitalization ratio часто называют плечом финансового рычага. С его помощью оценивают, сколько руб. заемного капитала сумела привлечь компания на 1 руб. собственных средств.

Формула расчета коэффициента капитализации

Основой расчета КК выступают сведения из бухгалтерского баланса компании. Оттого определить его могут инвесторы, кредиторы, партнеры, государственные структуры, не обращаясь за данными к оцениваемому субъекту:

  • собственный капитал и резервы (стр. 1300);
  • краткосрочные обязательства (стр.1500);
  • долгосрочные обязательства (стр.1400).

Важный момент! Если краткосрочные обязательства компании (до 12 месяцев) составляют менее 5% совокупной задолженности, то при расчете плеча финансового рычага их не учитывают.

В общем виде формулу оценки коэффициента предпринимательского риска можно представить в следующем виде:

КК = (ДО + КО) / СК, где:

СК– собственный капитал;

КО – краткосрочные обязательства;

ДО – долгосрочные обязательства.

Для удобства использования индикатора капитализации на практике имеет смысл выразить формулу его расчета через строки бухгалтерского баланса (новая форма):

КК= (стр.1400 + стр. 1500) / стр.1300

В упрощенном виде формула имеет вид: CR = стр. 1400 / стр. 1300. В этом случае в ней нашли отражение самые стабильные элементы пассивов организации.

Нормативное значение индикатора

Хотя при сравнении предприятий по размеру коэффициента капитализации важно отбирать субъектов из одной и той же отрасли, общее нормативное значение едино для всех секторов экономики. При этом существует два норматива, которые применяются в зависимости от состояния национальной экономики.

Таблица 2. Нормативное значение Сapitalization ratio

Значение

Соотношение

Регион использования

До 1

50% заемного и 50% собственного финансирования.

Развивающиеся страны, СНГ, Россия

До 1,5

60% заемного и 40% собственного финансирования.

Развитые страны

Справка! Если соотношение заемного и собственного капитала оказалось 80% на 20%, то предприятие признается банкротом.

Развитые страны мира со стабильными экономиками менее подвержены воздействию кризисных процессов. Поэтому их компании могут позволить себе активное использование заемного финансирования. В развивающихся странах надежным будет признан только тот бизнес, который способен полностью покрыть собственными средствами привлеченные кредиты и займы.

Важный момент! Инвесторы высоко оценивают предприятия с преобладанием собственного капитала даже при условии высокой рентабельности заемного капитала. Однако такая ситуация свидетельствует о том, что компания не использует в своей деятельности выгод от оборота привлеченных извне заемных средств.

Примеры расчета коэффициента

Для того чтобы рассмотреть оценку коэффициента капитализации на практике, стоит рассчитать его для двух предприятий разного масштаба деятельности:

  • крупной корпорации машиностроительной отрасли «Трансмашхолдинг», которая занимается изготовлением вагонов и комплектующих для железных дорог;
  • небольшого торгового посредника – компании «Метрополь», которая занимается поставками строительных материалов для розничных точек продаж.
Таблица 3. Определение КК для ООО «Метрополь», тыс. руб.

Код

Статья баланса

2015

2016

2017

Стр. 1300

Собственный капитал

910,5

915,6

921,9

Стр. 1500

Текущие обязательства

264,9

255,1

280,7

Стр.1400

Долгосрочные обязательства

138,1

141,9

156,1

 

Сapitalization ratio

0,442613948

0,455439056

0,4738041

Вывод! Динамика показателя капитализации для торгово-логистической компании «Метрополь» свидетельствует о том, что компания в своей деятельности опирается в основном на собственные средства. Она финансово устойчива, однако не в полной мере использует потенциал заемного финансирования, который мог бы стать источником перспективного роста. Анализ динамики показателя говорит о постепенном улучшении ситуации.

Таблица 4. Определение КК для ОАО «Трансмашхолдинг», млрд руб.

Код

Статья баланса

2015

2016

2017

Стр. 1300

Собственный капитал

60,7

61

63,6

Стр. 1500

Текущие обязательства

69,9

59,8

55,8

Стр.1400

Долгосрочные обязательства

9,3

10,4

16,8

 

Сapitalization ratio

1,304777595

1,150819672

1,141509434

Вывод! ОАО «Трансмашхолдинг» активно привлекает заемное финансирование: значительные капитальные затраты сложно покрыть исключительно за счет собственных источников. Показатель КК у компании больше оптимального для России уровня, но в пределах общемирового значения. В последние годы наблюдается снижение доли заемных средств и повышение суммы собственного капитала в финансировании его работы.

Несмотря на то, что компании «Метрополь» и «Трапнсмашхолдинг» отличаются по размеру, масштабам деятельности и отрасли функционирования, для них характерны общие нормативы коэффициента капитализации.

Анализ показателей их бухгалтерских балансов за 2015-2017 гг. показал, что финансовое положение обеих организаций стабильное. Однако для крупной машиностроительной компании характерно чрезмерное использование заёмного финансирования, а для небольшой торгово-логистической фирмы – недостаточное внимание в отношении кредитных средств.

Подробный алгоритм расчета индикатора CR представлен в образце. Для удобства прикладного использования формулы коэффициента внесены в табличный редактор Excel.