Что такое государственный долг

Государственный долг – это сумма финансовых обязательств страны перед иностранными и собственниками участниками рынка. Основная его часть выражена в ценных бумагах, например, облигациях федерального займа. Бывает внутренний и внешний. Самый большой госдолг в абсолютном выражении у США – $28,77 трлн или 2 057 трлн руб., а в процента к ВВП у Японии – 256,86%. Россия имеет низкий показатель – всего 17,94% валового продукта.

Любое государство, как и его граждане, имеет доходы и расходы. Однако периодически возникают ситуации, когда средств не хватает, например, на покрытие обязательств или на новые масштабные инвестиционные проекты. В этом случае, как и простые люди, страна прибегает к заимствованиям.

Определение

Государственный долг относится к макроэкономическим показателям. Это сумма задолженности страны другим государствам, банкам, частным инвесторам, фондам, иностранным и собственным гражданам.

Основная часть займа осуществляется путем выпуска и реализации облигаций, купить которые может каждый.  Продаются долговые ценные бумаги на биржах всех стран. Например, российскими облигациями федерального займа (ОФЗ) торгуют на Московской бирже, казначейскими облигациями США (трежерис) – на Нью-Йоркской бирже.

В РФ можно приобрести также долговые бумаги некоторых других стран, например, Казахстана и  Белоруссии.

Справка! Несмотря на то, что на Московской бирже не торгуют непосредственно американскими государственными облигациями, вложиться в них можно опосредованно, вкладываясь в FXTB или ETF FXMM – фонды, инвестирующие в госдолг США.

Существуют два подхода к трактовке понятия «государственный долг»:

• широкое значение – подразумеваются не только заимствования страны на внешнем и внутреннем рынке, но и долги перед своими гражданами – например, обязательства по выплате пенсий и пособий;
• узкое значение – это «чистый» госдолг, т.е. средства, которые Правительство одолжило для покрытия расходов бюжета.

Виды госдолга

Классификация проводится по двум направлениям. Первое – территориальное, говорит о том, что госдолг может быть внешним и внутренним. Второе – по значению (сумме) выделяет два типа – положительный и отрицательный. По мнению экономистов, критический уровень – 77% ВВП страны.

Внутренний долг – это обязательства перед своими:

• гражданами;
• организациями;
• банками.

Он складывается из:

• обязательных платежей гражданам;
• кредитов, выданных Правительству (стране) банками;
• ОФЗ;
• муниципальных облигаций;
• гарантий государства по займам и под ценные бумаги.

Внешний долг – это обязательства, связанные с международной деятельностью:

• ОФЗ, выпущенные в валюте, например, еврооблигации RUS-23 или RUS-42 (цифра означает год погашения, 2023 г. и 2042 г., соответственно);
• гарантий государства под иностранные ценные бумаги;
• кредиты, выданные зарубежными кредиторами;
• долги по внешнеторговым операциям.

Как обслуживается госдолг

По взятым на себя обязательствам должны отвечать все, в том числе и государство. По ОФЗ устанавливается ставка. Чем выше доверие к стране, тем она ниже. Связано это со спросом на ценные бумаги.

Пример! По данным портала ru.investing.com, ставка по пятилетним государственным облигациям Бразилии – 12,28%, Норвегии – 1,45%, а Германии – -0,58%. Евробонды с отрицательной доходностью приобретают с целью сохранить большие суммы денег (средства на депозите в банке сверх застрахованных будут потеряны в случае банкротства последнего) или если предполагается рост их цены.

Выплаты по гособлигациям осуществляются по графику, зафиксированному при выпуске бумаг, вплоть до окончательного погашения.

Спрос на ОФЗ зависит от платёжеспособности страны. Определяется она по наличию ликвидных активов, таких как:

• золотой запас;
• средства, размещённые в резервных фондах (в России это Фонд национального благосостояния);
• активы в виде драгоценных камней и прочих ценностей (Алмазный фонд);
• депозиты органов управления, размещенные в коммерческих банках или в ЦБ;
• бюджеты министерств;
• госдолг других стран.

В случае если денег для погашения обязательств не хватает, страна может получить их посредством:

• увеличения налогов;
• сокращения расходов бюджета;
• нового займа у других государств;
• включения печатного станка, как это делает США.

Нормы и сравнения

Госдолг России

По оценке Центрального Банка России, объем внешнего долга РФ, по состоянию на 1 октября 2021 г., составил $489,2 млрд или 34 973 млрд руб. С начала года он увеличился на $21,9 млрд (1 566 млрд руб.) или на 4,7%.

Справка! Курс доллара к рублю на 06.11.2021 г.: $1 = 71,49 руб.

Определяющую роль в динамике показателя сыграло получение Россией в III квартале 2021 г. специальных прав заимствования (СДР) в размере $17,5 млрд (1 251 млрд руб.) , предоставление которых странам, в соответствии с установленными МВФ подходами, отражается в составе внешнего долга.

Таблица 1. Структура внешнего долга России на 01.10.2021 г.

Наименование	Сумма
	$ млрд	млрд руб.
Государственный	228,7	16 350
Частный	260,5	18 623
Итого	489,2	34 973

Источник: cbr.ru

Вся сумма внешнего долга делится на 2 части. Непосредственно государственная несколько меньше – 48,98%, что составляет $228,7 млрд или 16 350 млрд руб.

По методологии ЦБ к госсектору относятся:

• Центробанк;
• органы государственного управления;
• банки и компании, в которых государство косвенно и напрямую контролирует 50 и более процентов акций.

Таблица 2. Государственный внешний долг РФ на 01.10.2021 г.

Наименование	Сумма
	$ млрд	млрд руб.
Органы государственного управления	67,8	4 847
Центробанк	31,5	2 252
Банки	45,5	3 253
Прочее	83,9	5 998
Итого	228,7	16 350

Источник: cbr.ru

Наибольшая часть госдолга – 29,6% – внешние заимствования органов управления страны. Наименьшая доля  – 13,8% – приходится на кредиты, взятые ЦБ.

Обязательства органов управления уменьшились за январь-сентябрь 2021 г. на $2,1 млрд (150,1 млрд руб.) до $67,8 млрд  или 4 847 млрд руб. в результате снижения объема инвестиций нерезидентов в суверенные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте.

Увеличение задолженности банков перед нерезидентами на $2 млрд до $45,5 млрд  или 3 253 млрд руб. было нивелировано снижением внешнего долга прочих секторов на $4,5 млрд до $83,9 млрд. или 5 998 млрд руб.

Наибольший рост наблюдается у заимствований ЦБ, т.к. именно здесь находятся СДР в сумме $17,5 млрд  или 1 251 млрд руб.

В целом внешняя государственная задолженность увеличилась с начала 2021 г. на $18,5 млрд  или 1 802 млрд руб., что составляет 9,9%.

Однако за 5 лет наблюдается снижение на $25,2 млрд или 1 673 млрд руб., что равно 9,2%.

Внутренний госдолг России на 1 октября 2021 г. равен 16 678,1 млрд руб. Он состоит из двух частей:

• 15 947,3 млрд руб. – Облигации Федерального займа;
• 730,8 млрд руб. – государственные гарантии, выраженные в рублях.

В целом внутренняя государственная задолженность выросла в 2021 г. на 1 927 млрд руб. или 13%.

За 5 лет, с 2017 г., наблюдается значительный рост задолженности на 7 988 млрд руб. или 92%.

Таким образом, общая сумма госдолга РФ по стоянию на 01.10.2021 г. равна 33 028,1 млрд руб.

Доли распределились практически равномерно – около 50% на каждую часть. Однако это не всегда было так.

Очевидно, что 5 лет назад доля внутреннего долга была существенно меньше и составляла 32,4%. Однако за прошедшие годы приоритеты Правительства по заимствованиям изменились.

Госдолг США

По данным Министерства финансов Соединенных Штатов, по состоянию на 06.11.2021 г. государственный долг составляет $28,77 трлн или 2 057 трлн руб.

Структура кредитов Федерального Казначейства США состоит из трех типов заимствований:

• 33% – внешний долг;
• 30% – задолженность госкомпаниям;
• 37% – физическим лицам.

Таблица 3. Крупнейшие иностранные держатели казначейских бумаг США на 31.08.2021 г.

Страна	Сумма, $ млрд
Япония	1 319,8
Китай	1 047,0
Великобритания	569,0
Ирландия	326,1
Швейцария	294,7

Источник: сайт Минфина США ticdata.treasury.gov.com

Среди зарубежных государств, крупнейшими держателями штатовских гособлигаций по состоянию на 31 августа 2021 г. являются Япония и Китай.

Россия в 2021 г. полностью отказалась от инвестиций в казначейские ценные бумаги Америки.

С каждым годом Госдолг Штатов существенно увеличивается. Так, по сведениям Минфина, за последние 5 лет он вырос на 44,6%. Столь стремительное движение вверх началось в 1971 г., когда президент Никсон отвязал доллар от золотого стандарта. С этого момента американская валюта стала, по сути, ничем не обеспеченной бумажкой.

Причина увеличения задолженности – стремительный рост военных расходов. Каждый из президентов во время своего правления, так или иначе, способствовал их повышению:

• Рейган развязал «холодную войну»;
• Буш младший начал войну с терроризмом и резко увеличил военные ассигнования;
• Барак Обама продолжил наращивать вложения в армию. При нем был зафиксирован самый высокий рост долга – более 50%.

Однако, несмотря ни на что, государственные ценные бумаги Штатов считаются выгодным вложением. Дело в том, сверхнизкая ставка рефинансирования Федеральной резервной системы (ФРС) и высокие кредитные рейтинги США позволяют тратить на обслуживание госдолга около 6% бюджета, а его номинирование в долларах снимает проблему дефолта.

Топ-10

Если рассматривать абсолютные величины, то рекордсменом по размеру госдолга являются США. По данным Всемирного банка, в первую тройку попали также Япония и Китай.

Таблица 4. Топ-10 стран, с самым большим госдолгом на 01.10.2021 г.

Место	Государство	Сумма
		$ трлн	трлн руб.
1	США	28,77	2 056,77
2	Япония	12,54	896,20
3	Китай	12,17	870,45
4	Франция	3,31	236,51
5	Великобритания	3,27	234,09
6	Италия	3,19	227,82
7	Германия	2,98	212,94
8	Индия	2,73	195,35
9	Канада	2,24	160,20
10	Испания	1,68	120,20

Источник: Официальный сайт Всемирного банка imf.org

Наиболее развитые европейские страны, такие, как Франция, Германия и Италия также попали в первую десятку рейтинга.

Это интересно! Великобритания – единственная страна в мире с отрицательным внешним госдолгом. Вся ее задолженность внутренняя. Дело в том, что участниками финансовой системы выступают все страны Соединенного королевства, что позволяет ему обходиться без внешних долгов и быть донором на финансовых рынках мира

Однако, абсолютная сумма госдолга – показатель не совсем корректный. Более важным является его процент от валового внутреннего продукта (ВВП). Именно эта цифра говорит о том, насколько закредитована страна и способна ли она расплатиться по своим обязательствам.

Таблица 5. Топ-10 стран, с максимальным госдолгом по отношению к ВВП на 01.10.2021 г.

Место	Государство	% к ВВП
1	Япония	256,86
2	Судан	209,93
3	Греция	206,69
4	Эритрея	175,11
5	Кабо Верде	160,67
6	Италия	154,75
7	Суринам	140,55
8	Барбадос	138,26
9	Сингапур	137,86
10	Мальдивы	137,21

Источник: imf.org

По данному показателю на первое место вышла Япония с 257% ВВП. Италия осталась на 6 месте, а остальные страны из Топ-10 по абсолютной сумме вообще не попали в десятку. Например, Китай имеет задолженности на 68,95% валового продукта, а США – 133,28%.

Таблица 6. Топ-10 стран, с минимальным процентом госдолга к ВВП на 01.10.2021 г.

Место	Государство	% к ВВП
1	Гонконг	2,13
2	Бруней	2,26
3	Тувалу	6,05
4	Кувейт	7,91
5	Демократическая Республика Конго	11,87
6	Маршалловы острова	14,44
7	Микронезия	15,10
8	Восточный Тимор	16,46
9	Россия	17,94
10	Эстония	19,96

Источник: imf.org

Как видно из таблицы, минимальный государственный долг у Гонконга. Он составляет всего 2,13% к ВВП. Россия попала в тот рейтинг на 9 позицию с 17,94%. Это отличный показатель, т.к. рекомендуемое Всемирным банком критическое значение составляет 77%.

Страны бывшего СССР также имеют низкий госдолг. Например:

• Казахстан – 25,18%;
• Азербайджан – 28,88%;
• Молдова – 38,14%;
• Беларусь – 44,86;
• Армения – 62,15%.

Власти обычно стремятся установить ограничение на размер госдолга, но помогает это мало. В тех же США потолок госдолга регулярно поднимают.

В целом для таких развитых экономик, как Соединенные Штаты или Италия, высокий уровень госдолга в % к ВВП не является проблемой, если он обслуживается. Но в той же Японии такая нагрузка – проблема. Уже больше трех десятилетий в стране пытаются разогнать инфляцию и простимулировать производство. Получается плохо.

Для развивающихся стран высокий показатель госдолг / ВВП критичен. Государство просто не сможет брать в долг по хорошим процентам и развиваться.