Капекс – сумма капитальных вложений. Опекс – операционные расходы организации. В состав первого показателя входят долгосрочные затраты, например, на постройку новых производственных цехов. Для вычисления капвложений суммируют затраты по МСФО на основные средства, нематериальные активы и проценты по займам.

Показатель Capex (капитальные вложения) компании определяется инвесторами на основе публичных финансовых отчетов. Он важен тем, кто планирует покупку акций на долгий срок. Opex (текущие расходы) реже учитывается при формировании портфеля. Его величина играет существенную роль для владельца бизнеса, поскольку помогает оценить квалификацию менеджмента.

Что это такое

Capex – аббревиатура от capital expenditure. В переводе с английского языка словосочетание означает «капитальные расходы».

Академическое определение

Capex – это затраты на обновление или расширение основных средств (ОС) компании. Этим термином обозначают только долгосрочные инвестиции. Цель таких вложений – поддержание текущего уровня доходности бизнеса или ее рост.

В тему. Подсчет коэффициента оборота основных средств.

При расчетах Капекса учитывают только расходы на покупку или модернизацию внеоборотных активов, т. е. тех, которые будут использоваться более года. Подобные траты необходимы, чтобы возместить износ оборудования. Без них также невозможен запуск новой линии.

Кстати. В этот показатель включают стоимость не только физических средств производства, но и нематериальных, например, компьютерных программ.

Поддерживающий Capex – это капитальные затраты, нацеленные только на компенсацию амортизации. Он не включает покупку нового оборудования, разработку дополнительных продуктов.

Коротко и доступно

Говоря простым языком, капитальные затраты – это расходы, которые необходимы, чтобы поддерживать конкурентоспособность. Если компания необоснованно пренебрегает вложением денег в ОС, ее производство износится. Это в итоге приведет к снижению прибыли. Если бизнес не занимается разработкой нового продукта, он будет вытеснен с рынка.

Объем затрат зависит в первую очередь от вида деятельности. Исходя из среднего значения этого показателя отрасли делят на:

  • капиталоемкие, например, металлургия, добывающая промышленность;
  • трудоемкие – сфера услуг, розничные магазины.

Пример 1. Руководитель ООО «Древ-хаус» Анатолий Викторович Балаев решил купить рейсмусовый станок за 152 тыс. руб. для расширения списка продукции общества. Агрегат будет использоваться для извлечения выгоды. Его срок эксплуатации – более года. Значит, сумму, потраченную на приобретение оборудования, включат в Capex.

Какие вложения относятся к Капексу

То, какие расходы будут считаться капитальными, зависит от сферы деятельности компании. Для промышленного производства это:

  • ремонт станков и покупка новых;
  • приобретение лицензий и патентов на выпуск продукции;
  • регистрация торговой марки;
  • вложения в программное обеспечение;
  • строительство новых заводов или ремонт имеющихся зданий.

Для добывающей отрасли сюда будет относиться:

  • бурение скважин или прокладка шахт;
  • поддержание в пригодном для эксплуатации состоянии имеющихся объектов;
  • закупка и ремонт оборудования.

Пример 2. Совет директоров ООО «ЖБИ-12» подписал приказ о строительстве нового здания для хранения железобетонных изделий. Сумма затрат составит 4 млн руб. Объект прослужит не менее 25 лет и позволит увеличить ежемесячный выпуск готовой продукции на 20%. Расходы попадают в Capex.

Для банков капитальные затраты – это в основном разработка новых программ, обучение персонала. Учитываются и расходы на помещения под офисы, однако чаще они арендуются.

Информация. Если для перечисленных вложений использовались заемные средства, то суммы, направляемые на обслуживание этого долга, также учитываются при расчете Капекса.

Что такое Opex

Термин Opex обозначает операционные расходы. Под ним понимают те платежи, без которых бизнес мгновенно остановится:

  • стоимость электричества и прочих коммунальных услуг в офисах;
  • зарплата сотрудников;
  • приобретение расходных материалов;
  • аренда помещения;
  • проведение рекламных акций.

Пример 3. Маркетолог рекламного агентства «Сэйл-ап» Евгений Крайнов с одобрения руководства запустил промо-акцию для продвижения услуг компании. В работе по раздаче листовок приняли участие 5 промоутеров. Им заплатили в совокупности 10 тыс. руб. Эти затраты попадут в показатель Opex.

При покупке материального актива нужно решить, куда отнести затраты: к графе Capex или Opex. При выборе учитывается то, как долго объект будет использоваться. Если менее года, то это операционные расходы.

Отличие Opex от Capex

Opex – это всегда затраты, снижающие доходность компании. Их минимизация – задача менеджмента в любой момент времени. Capex, напротив, чаще воспринимают как позитивный фактор. Подобные вложения – гарантия конкурентоспособности и роста капитализации.

Однако в моменте такие расходы уменьшают долю чистой прибыли, распределяемую между акционерами. Чем больше средств тратится на поддержание и развитие, тем меньше остается на дивиденды. Руководству компании, требующей существенных капитальных затрат, нужно соблюдать баланс между инвестициями в производство и выплатами акционерам.

К слову. Доход, направленный на капитальные вложения, облагается налогом в полном объеме. Расходы категории Opex уменьшают чистую прибыль компании, а значит, снижают размер платежа в бюджет.

Кроме того, Capex – всегда нерегулярные платежи. Например, к этой категории затрат относится покупка станка. После того как компания приобретет его, новый ей не понадобится ни в следующем квартале, ни в следующем году. В другом отчетном периоде в эту статью будут включены иные компоненты, например, ремонт помещения. Opex – это преимущественно постоянные ежемесячные траты.

Последнее различие заключается в том, что деньги на операционные расходы компания зарабатывает фактически в тот момент, когда она их тратит. Например, зарплата менеджера по продажам выплачивается из выручки за месяц. Капитальные вложения подразумевают создание актива, который принесет финансовый поток в будущем.

Пример 4. Перед системным администратором колл-центра «Сити» Андреем Васильевым стоит выбор: купить собственный сервер для хранения записей звонков или арендовать. В первом случае расходы будут зачислены в Capex, поскольку корпоративная машина прослужит как минимум 5 лет. Второй вариант предполагает ежемесячные платежи за аренду, значит, это Opex.

Подсчет показателей

Рассчитать Capex компании за период инвестор может на основе ее отчетов по МСФО. Для этого нужно просуммировать 3 позиции IAS:

  • 16: затраты на основные средства;
  • 38: расходы на нематериальные активы;
  • 23: проценты по займам, взятым для инвестиций в развитие бизнеса.

Opex вычисляют как разницу между выручкой от операционной деятельности и следующими показателями:

  • себестоимость;
  • операционная прибыль.

Однако инвестору редко требуется рассчитывать цифры самостоятельно. Большинство компаний указывает их в своих отчетах.

Пример 5. Капекс.

Допустим, крупный оператор сотовой связи «Джи-5» представил отчет по МСФО. Сведения в млн рублей таковы:

  • на приобретение основных средств потрачено 45 000;
  • на покупку нематериальных активов ушло 16 100;
  • капитализированных процентов накопилось 1 000.

Проведем калькуляцию Capex:

45 000 + 16 100 + 1 000 = 62 100 млн = 62 млрд 100 млн руб.

Проведем расчет для второго показателя.

Пример 6. Опекс.

«Джи-5» относится к компаниям, которые не раскрывают свои расходы на текущую деятельность отдельной строкой. Для оценки Opex нужно учитывать следующие данные в млн рублей:

  • выручка – 377 056;
  • себестоимость услуг – 92 310;
  • себестоимость продажи товаров – 45 943;
  • операционная прибыль – 93 837.

Посчитаем:

377 056 + 92 310 + 45 943 + 93 837 = 609 146 млн = 609 млрд 146 млн

Представим краткий чек-лист для анализа, можно ли отнести расходы на объект к основным средствам по 16 позиции МСФО:

  1. Приобретение предназначено для текущей операционной деятельности?
  2. Период использования больше 1 года?
  3. Дает возможность получить выгоду?
  4. Объект поддается оценке?

Если все ответы «да», то затраты причисляют к ОС, а значит, и к Capex.

Анализ Капекс и Опекс для инвестора

Без обновления основных средств и расширения производства развитие невозможно. Позволить себе поддерживающий Capex вправе только та компания, которая недавно провела масштабную модернизацию. Поэтому инвесторы, выбирая акции для долгосрочных вложений, обращают внимание на то, чтобы капитальные затраты компенсировали амортизацию или превышали ее.

Однако следует учитывать, что если вектор развития, предложенный менеджментом, покажется рынку неудачным, то котировки акций могут упасть на новостях о росте инвестиций в производство. Кроме того, такую ситуацию может спровоцировать массовый выход из позиции тех игроков, которые придерживаются дивидендной стратегии. Поэтому часто для реализации масштабных проектов привлекаются заемные средства, а прибыль направляется на выплаты держателям ценных бумаг.

Для краткосрочных спекулянтов новости о снижении капитальных затрат компании – сигнал к покупке. Высока вероятность того, что ее акции вырастут на новостях об увеличении дивидендов.

Примечание. Более значимым индикатором, чем сам Капекс, считается его отношение к денежному потоку компании. Если получаемая прибыль ниже этого показателя и тем более меньше амортизации, это говорит о том, что бизнес испытывает существенные трудности.

Операционные расходы снижают чистую прибыль, поэтому необоснованный рост Opex всегда воспринимается инвесторами негативно. Он является признаком ошибок в менеджменте и его стараются минимизировать. Безусловно, увеличение, вызванное расширением производства, открытием новых филиалов и т. д., не должно рассматриваться как отрицательный фактор.

Найти данные о расходах на ОС можно не только в финансовом отчете компании, но и на многочисленных ресурсах для инвесторов. Пример – ru.investing.com. Главное преимущество таких сервисов – возможность в одной таблице увидеть цифры сразу за несколько периодов и сравнить их.

Однако для глубокого анализа недостаточно знать, как изменяется величина показателя. Требуется собирать информацию о том, на какие проекты были направлены средства, и принесет ли этот вектор развития пользу компании.