Коротко: NPV, ЧДД, или чистая приведенная стоимость – ключевой показатель в оценке прибыльности инвестиционных проектов. Он позволяет заранее узнать, стоит ли вкладывать средства, какой из вариантов инвестирования выбрать. Если показатель выше 0, то инвестиции принесут прибыль. Для расчета удобнее всего использовать функцию ЧПС табличного редактора Excel.

Подробно

Для того чтобы оценить выгодность вложения средств в проект, важно заранее оценить, принесут ли такие инвестиции прибыль. Для этих целей в мировой практике инвестиционного анализа применяют показатель чистой приведенной стоимости, или NPV.

NPV (Net Present Value – чистая приведенная стоимость) – это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведенная к текущей дате.

Справка! Показатель NPV показывает сумму денег, которую инвестор может получить от вложения средств. Определяется не просто разница между затратами и выручкой: при расчете учитываются риски и изменение стоимости денег во времени. Следовательно, чистая приведенная стоимость – это прибыль по проекту, пересчитанная с учетом реальной цены денег на дату расчета.

В литературе NPV нередко называют чистой текущей стоимостью, чистым дисконтированным потоком, чистым дисконтированным доходом (аббревиатура – ЧДД).

Существует три случая применения показателя в инвестиционном анализе:

  • при оценке состоятельности проекта и возможности вложения в него средств;
  • при выборе наиболее выгодного источника вложения средств из нескольких вариантов;
  • при расчете внутренней нормы доходности IRR.

Важный момент! Рассчитывать NPV можно в рамках инвестиционного анализа крупных и мелких проектов. Он в равной мере применим для оценки финансовых и реальных инвестиций.

Формула расчета NPV

Суть расчета чистого дисконтированного дохода внешне выглядит просто: достаточно вычесть из всех притоков денежных средств все оттоки в рамках каждого временного периода, а затем привести полученные значения к моменту расчета.

Однако осуществить этот процесс можно только с применением формулы:

Исходя из формулы:

CF – суммарный денежный поток за период t;

t – порядковый номер периода;

i – ставка дисконтирования денежного потока (ставка приведения);

IC – сумма первоначальных инвестиций.

Важный момент! Если инвестиции вливаются в проект несколько раз по мере его реализации, то они включаются в денежные притоки соответствующего временного периода.

Значения коэффициента NPV в инвестиционном анализе

Результат, полученный по итогам расчета чистой приведенной стоимости, свидетельствует о том, насколько перспективны и выгодны вложения в инвестиционный проект.

Таблица 1. Значения ЧДД

Значение

Оценка проекта

Меньше 0

Невыгоден для инвестирования и станет причиной убытков

Равно 0

Невыгоден, поскольку способен только окупить вложенные средства

Больше 0

Выгоден с учетом альтернативных вложений денежных средств и принесет инвестору прибыль

Положительное значение NPV при финансировании за счет собственного капитала означает, что вкладывание денег в проект выгоднее, чем альтернативное помещение средств под процент, заложенный в расчет коэффициента дисконтирования.

Важный момент! При выборе из нескольких инвестиционных проектов NPV нужно рассчитать по каждому из них, а после выбрать вариант с самым высоким его значением.

Примеры расчета ЧДД вручную и в Excel

Предположим, что существуют два инвестиционных проекта, в которые потенциально может вложить свои деньги инвестор. Для выбора наиболее приемлемого варианта стоит определить чистую дисконтированную стоимость для каждого из них.

Оба варианта предполагают первоначальные инвестиции в размере 1,5 млн руб., ставку дисконтирования 20% и срок вложения средств – 5 месяцев.

Таблица 2. Расчет чистой приведенной стоимости по Проекту №1

Показатель

IC

1 мес.

2 мес.

3 мес.

4 мес.

5 мес.

CF

(1 500 000)

79 000

294 000

673 400

978 208

1 076 029

(расчет)

 

79 000 / 1,2

294 000 / 1,2^2

673 400 / 1,2^3

978 208/

1,2^ 4

1 076 029/

1,2^ 5

(итог)

 

65 833, 3

204 166,6

389 699,1

361 816,8

331 665,5

NPV

- 1 500 000 + 65 833,3 + 389 699,1 + 361 816,8 + 331 665,5 = 63 874,8

Показатель ЧДД оказался равным 63 874,8. Положительное значение свидетельствует о том, что проект сулит растущую чистую прибыль и пригоден для эффективного инвестирования.

Рисунок 1. Использование функционала Excel в оценке Проекта №1

Рисунок 1. Использование функционала Excel в оценке Проекта №1

Проведение расчетов вручную громоздко и чревато ошибками, поэтому представляется актуальным использование Excel для расчета NPV.

В табличном редакторе необходимо:

  • выбрать финансовую функцию ЧПС;
  • в открывшемся окне поочередно указать ставку дисконтирования, массив денежных притоков и величину первоначальных вложений.
Рисунок 2. Заполнение полей функции ЧПС в Excel

Рисунок 2. Заполнение полей функции ЧПС в Excel

Таблица 2. Расчет чистой приведенной стоимости по Проекту №2

 

IC

1 мес.

2 мес.

3 мес.

4 мес.

5 мес.

CF

1 500 000

284 000

456 820

482 300

518 506

594 550

(расчет)

 

284 000 / 1,2

456 820 / 1,2^2

482 300 / 1,2^3

518 506/

1,2^ 4

594 550/

1,2^ 5

(итог)

 

236 666,7

317 236,1

275 034,2

191 983,5

173 852,7

NPV

- 1 500 000 + 236 666,7 + 317 236,1 + 275 034,2 + 191 983,5 +173 852,7 = - 178 001

Показатель ЧДД оказался равным -178 001. Отрицательное значение свидетельствует о том, что проект убыточен, поэтому вкладывать в него средства не имеет смысла.

Аналогичный расчет можно провести с использованием табличного редактора Excel.

Рисунок 3. Использование функционала Excel в оценке Проекта №2

Рисунок 3. Использование функционала Excel в оценке Проекта №2

Детальный порядок расчета можно скачать в документе формата Excel.

Проведенные расчеты показали, что из двух рассматриваемых проектов выгодным для вложения представляется первый вариант, по которому значение Net Present Value оказалось выше 0.

Важный момент! Как определить ставку дисконтирования? Обычно на практике берут самую высокую ставку по альтернативным вложениям. Например, процент по банковским депозитам составляет 10%, ставка финансового рынка – 14%, сдача в аренду используемого в инвестиционном проекте капитала принесет 20% доходности. В итоге ставка дисконтирования – 20%.

Порядок расчета чистого дисконтированного дохода проистекает из сущности этого важного показателя инвестиционного анализа 

Преимущества и недостатки показателя

В настоящее время NPV активно применяется в практике оценки выгодности инвестиционных проектов. К числу достоинств этого показателя аналитики относят:

  • четкие критерии принятия решения об инвестировании – первоначальные инвестиции, выручка на каждом этапе, доходность альтернативных вложений;
  • учет изменения стоимости денег во времени;
  • учет рисков проекта за счет использования различных ставок дисконтирования.

Однако ЧДД нельзя считать абсолютно точным коэффициентом. Во многих случаях корректный расчет ставки дисконтирования является проблематичным, что особенно характерно для многопрофильных проектов. К тому же в рамках расчета не учитывается вероятность исхода каждого из проектов.