Коротко: Коэффициент «Дельта» используется для оценки изменения цены опциона при колебаниях стоимости базового актива. Если показатель равен 50%, то при изменении цены актива на 1 рубль стоимость опциона возрастет на 50 копеек. Рассчитывают его как для колл, так и для пут-контрактов. Значение показателя может быть в пределах от -1 до 0 (пут), от 0 до 1 (колл).



Подробно

Коэффициент «Дельта» (Delta coefficient) – хеджевый коэффициент (Hedge ratio), который показывает отношение цены опциона к стоимости финансового инструмента. Опционы применяются для биржевой торговли, а также для страхования рисков (например, для производителя фиксируется определенная цена на поставки сырья).

Справка! К основным финансовым инструментам относятся ценные бумаги, валюта, товары в наличии и т. д.

КД характеризует восприимчивость опциона к движению стоимости базового инструмента.

Справка! Опцион – контракт, дающий право покупателю купить актив предприятия по озвученной для него цене. Покупатель может не воспользоваться этим правом и отказаться от покупки. Опцион позволяет сохранить цену на определенном уровне.

Существует 2 вида опционов:

  • Пут – ценная бумага (ЦБ) на продажу (покупатель имеет возможность выставить на продажу актив, а продавец должен его купить).
  • Колл – ЦБ на покупку (продавец выставляет на продажу актив, а покупатель может его купить).

Важно! Пут предусматривает не только право, но и обязанность.

Формула расчета

Для расчета коэффициента «Дельта» (КД) применяется следующая формула:

  • ΔЦО – изменение стоимости опциона;
  • ΔЦА – изменение цены актива.

Справка! Часто дельта выражается в процентах. Это необходимо для удобства ее понимания.

Толкование значения

КД может принимать значения от -1 до +1 в зависимости от типа опциона:

  • От 0 до 1 – для контрактов длинный «колл» (или короткий «пут»).
  • От -1 до 0 – для контрактов длинный «пут» (или короткий «колл»).

При приближении сроков истечения исполнения опциона контракты «колл» приближаются к единице (1), а контракты «пут» – к минус единице. Чем отличнее это значение от нуля, тем больше вероятность наличия внутренней ценности опциона. Большое значение также имеет длина позиции (краткосрочный это контракт или длинносрочный).

Знак дельты указывает на тенденцию на рынке (бычий или медвежий тренд позиции).

Таблица 1. Значение дельты (положительное или отрицательное)

Операция

Знак

Получение прибыли

Покупка колл

+ (положительное)

При росте цены

Продажа колл

- (отрицательное)

При снижении цены

Покупка пут

- (отрицательное)

При снижении цены

Продажа пут

+ (положительное)

При росте цены

Например, если коэффициент равен 0,30, то теоретически опцион может вырасти на 30% от базового уровня. Если колл имеет значение +0,50, то при изменении цены базового актива на 1 рубль стоимость опциона повысится до 1,5 руб.

Для толкования значения можно придерживаться следующей таблицы.

Таблица 2. Дельта и стоимость исполнения

Вид

Вне денег

Около денег

В деньгах

Колл

0

+0,50

+1

Пут

0

-0,50

-1

Если КД равен ±0,50, значит, существует вероятность 50%, что цена базового инструмента пойдет вверх или вниз относительно цены исполнения.

Расшифровка позиций:

  • Вне денег – слабое реагирование на изменение позиции.
  • Около денег – стоимость изменяется наполовину.
  • В деньгах – цена изменяется 1 к 1 (наиболее выгодное положение для сделки).

Пример расчета

Для расчета дельты необходимо иметь данные о стоимости опционов и основных активов. Например, в течение года стоимость менялась в соответствии с данными из таблицы 3 (скачать в Excel).

Таблица 3. Пример расчета КД (колл)

Месяц

Стоимость ЦБ на начало периода, $

Стоимость ЦБ на конец периода, $

Дельта цены ЦБ, $

Стоимость основного актива на начало периода, $

Стоимость основного актива на конец периода, $

Дельта цены основного актива, $

КД

Январь

25

27

26

55

57

56

0,46

Февраль

27

29

28

57

59

58

0,48

Март

29

31

30

59

61

60

0,50

Апрель

31

33

32

61

65

63

0,51

Май

33

36

34,5

65

60

62,5

0,55

Июнь

36

34

35

60

70

65

0,54

Июль

34

38

36

70

65

67,5

0,53

Август

38

42

40

65

42

53,5

0,75

Сентябрь

42

45

43,5

42

55

48,5

0,90

Октябрь

45

47

46

55

60

57,5

0,80

Ноябрь

47

49

48

60

50

55

0,87

Декабрь

49

53

51

50

55

52,5

0,97

Таким образом, КД в течение года увеличивался. В декабре стоимость опциона и базового актива почти сравнялась. В данном случае покупателю можно реализовать свое право на покупку. Сделка окажется значительно выгоднее, чем была бы в начале года.

Рис. 1.  Диаграмма изменения КД

Рис. 1. Диаграмма изменения КД

Применение на практике

КД характеризует то, насколько изменится опцион при росте стоимости акции на 1%. Зависимость коэффициента и базового финансового инструмента показана на рисунке 1.

Рис. 2. Зависимость КД и стоимости базовой ценной бумаги

Рис. 2. Зависимость КД и стоимости базовой ценной бумаги

Коэффициент рассчитывается для инвестиционного портфеля в целом, в который могут входить не только опционы, но и другие финансовые инструменты.

Резюме

Коэффициент «Дельта» – важный показатель выгоды заключения сделки. Он используется для оценки инвестиционного портфеля предприятия, помогает трейдерам и брокерам просчитать следующий шаг (покупать, сохранять или продавать ценные бумаги и в каком количестве). Коэффициент также используется для оценки страхования следки: помогает просчитать страховое покрытие.

Для оценки вложений компании в другие проекты можно использовать коэффициент покрытия инвестиций.